上一篇我介绍了《聪明的投资者》这本书中防御型投资者的投资策略及债券的选择原则。那么本章我接着介绍关于防御型投资者与普通功能之间的关系。
人们通常认为，普通股具有高度的投机性，因而是不安全的。但是格雷厄姆通过对1949年美国股市的分析得出普通股的两项优势：
第一、股票在很大程度上使投资者免受通货膨胀的损失，而债券却完全不能提供这种保护。
第二、普通股可以为投资者提供较高的多年平均回报，这不仅仅来自其较优质债券更高的平均红利水平，也来自因未分配利润的再投资而产生的市场价值上扬的长期趋势。
这两项优势非常重要，但是我们仍然要清楚地知道：如果投资者以过高的价格买进股票，那么这些优势就会烟消云散。
所以，格雷厄姆为了使投资的普通股能够保持其优势，列出了四项可遵循的规则：
第一、适当但不要分散化，持股数量应该限制在10至30只之间。
第二、挑选的公司应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的。
第三、每一家公司都应该具有长期支付股息的历史。
第四、投资者应该将其买入的股票价格限制在一定的市盈率范围，其参照的每股收益，应取过去七年的平均数，针对这一平均数，其市盈率应该控制在25倍以内，如果是过去12个月的利润，则应该控制在20倍以内。
通过以上四个原则，事实上将“成长股”彻底排除在外。即便如果在成长股在价格适当的时候买入，在巨大的上涨之后，可能的下跌出现之前，将其卖出，则会出现奇迹，然而，这样的机会可遇不可求。总而言之，成长股的不确定性过高，风险过大，并不适合防御型投资者。
对于买入方式而言，定期定额投资法是个不错的选择，即投资者每月投入同样数额的资金买进一支或多支股票。这样可以有效防止投资者在错误的时间大量买入股票。
对于“风险”的认知，格雷厄姆这样说：就真正的投资者而言，单是市场价格的下跌，并不会导致他的亏损，因此，市场可能出现下跌这一事实，并不意味着他面临着实际的亏损风险。判断一项普通的经营业务的风险时，要看其亏损的可能性有多大，而不是看其所有者被迫出售业务时情况会怎样。
最后，格雷厄姆详细说明的关于“大型的、知名的、财务稳健的公司”应该如何区分。对于一家工业企业来说，其普通股的账面价值必须不低于其总资本的一半才称得上稳健，对于铁路或公用事业公司来说，这一界限是不低于30%。“大型的，知名的”含有规模可观和行业地位领先的意思，用具体的财务数据界定就是资产不低于5000万美元或营业额不低于5000万美元。将这个标准中国化，我认为可以参考我国对《大中小型企业划分办法》的规定。