#挑战30天在头条写日记#
CPA财管学习笔记:
♥项目资本成本-使用公司资本成本
什么情况下:项目的资本成本=公司当前加权平均资本成本？
前提条件❶:项目经营风险=公司当前平均经营风险
前提条件❷:项目筹资结构=公司当前的资本结构
♥项目资本成本-经营风险变化
♒经营业务变化⇨可比公司+杠杆调整
♒经营业务不变，资本结构不变⇨使用加权平均成本
♒经营业务不变，资本结构变化⇨目标公司+杠杆调整
如果经营风险发生了改变，目标公司现有的β(包括β资产和β权益)均无法使用，需要用可比公司法来测算。
#学习笔记#
☀什么情况下使用可比公司法？
♎目标公司将要投资新的行业，经营风险发生改变。
♎目标公司没有上市，无法测算贝塔系数。
☀如何寻找可比公司？
♎可比公司应当是上市公司(能够计算β权益)。
♎可比公司经营业务必须相似，资本结构不必相似。
♦知识总结:可比性的要求
♎可比公司法计算债务资本成本
大前提:有上市交易的长期债券(能测算到期收益率)。
可比性:
①必须经营可比:同一行业，类似商业模式。
②最好财务可比:规模/负债比率/财务状况相似。
♎风险调整法计算债务资本成本
可比性:信用评级相同，到期期限不必相同。
♎可比公司法计算项目资本成本
大前提:上市公司(能够计算β权益)。
可比性:经营业务相似，资本结构不必相似。
☀可比公司法的基本思路
可比公司β权益❶卸杠杆⇨同类项目β资产❷加杠杆⇨待估项目β权益❸CAPM⇨权益资本成本❹WACC⇨加权平均成本
❶将可比公司β权益转化为β资产(卸可比公司杠杆)。
❷将待估项目β资产转换为β权益(加目标公司杠杆)。
❸计算待估项目权益资本成本。
❹计算出待估项目的加权平均资本成本。
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♥项目资本成本-资本结构变化
如果经营风险不变，只是资本结构变化，目标公司现有的β资产不变，但是β权益变化，此时不需要找可比公司，仍要做杠杆调整。
目标公司β权益❶卸杠杆⇨同类项目β资产❷加杠杆⇨待估项目β权益❸CAPM⇨权益资本成本❹WACC⇨加权平均成本。
❶将目标公司β权益转换为β资产(卸旧的杠杆)。
❷将待估项目β资产转换为β权益(加新的杠杆)。
❸计算待估项目权益资本成本。
❹计算出待估项目的加权平均资本成本。
♥资本结构调整
资本结构调整类考题，往往涉及卸杠杆加杠杆的计算，计算逻辑与项目资本成本类的考题类似。
☀资本结构调整的方式在考题通常体现为:
①发行股份偿还债务②举借债务回购股份
☀“资本结构调整”对于解题计算意味着什么？如果题目没有相反说明，那么默认资本结构调整的考题遵循下列“*规则潜**”:
资本结构调整含义:
♎资本总量不变(净经营)资产不变
♎经营收益不变(息税前利润不变)
♎经营风险不变(β资产不变)
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♦项目资本成本计算总结
情形❶:经营风险不变，资本结构不变。
情形❷:经营风险变化，资本结构不变。
情形❸:经营风险不变，资本结构变化。
情形❹:经营风险变化，资本结构变化。
什么时候可以直接使用加权平均资本成本？答案:❶。
什么时候需要找可比公司？答案:❷❹。
什么时候需要做杠杆调整？答案:❷❸❹。
考题类型❶
考察情景:①进入不同行业，经营风险变化，无论资本结构是否变化。②公司未上市，未知贝塔。
计算方法:需要用可比公司法，需要卸杠杆加杠杆。
考题类型❷
考察情景:①保持相同行业，经营风险不变，只是资本结构发生变化。②公司调整资本结构。
计算方法:不必用可比公司法，需要卸杠杆加杠杆。
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