来源 | 观良者公众号

作者 | 易大流

上个月的价格走势表明，市场可能已经投降了。它暗示FOMC和GDP 可能会基于过度看跌的COT报告引发空头挤压。虽然黄金强劲反弹，但它遇到了美联储的强硬阻力和更鹰派的言论。随着近期高点的大幅回落，黄金是否即将再下一层，还是在其被困数月的旧区间1750-1800美元内建立支撑？

阻力和支撑

黄金

在过去的两年里，黄金至少有10次突破1800美元，有时甚至是爆炸式的。每一次，黄金最终都会失去动力并跌回下方。不过，1750美元的支撑位更为强劲，突破较少且波动较小。目前，黄金再次下破1750，市场再等待企稳，看是否可以再次站上1750。

展望：中性

白银

白银的波动性更大，并在5月份跌破22美元的强劲支撑位。即使黄金反弹，白银也无法凝聚足够的力量来恢复势头。

展望：看跌直到22美元改变

图：1 黄金和白银价格走势

移动平均线 (DMA)

黄金

下方可以清楚地看到黄金的虚假突破，50日均线大幅移动至200上方，只会被拉回。本周早已下破50日均线并远低于200日均线（1842美元），动能下降。

展望：看跌

图：2 黄金 50/200 DMA

白银

白银与黄金相似，价格 (19.07美元) 也回落至50 (20.02美元)和200 (22.69 美元) DMA 以下。

展望：看跌

图：3白银 50/200 DMA

保证金率和未平仓合约

黄金

黄金的保证金率接近两年低点，但这并没有激起人们的兴趣。未平仓合约也处于多年低位。这表明已准备好在任一方向上迈出下一步的步伐。当未平仓合约达到如此低的水平时，通常意味着下一步上涨。

展望：看涨

图：4 黄金保证金美元汇率

白银

COT报告显示白银仓位仍然是托管资金的净空头。这是多头总量的多年低点和空头总量的多年高点的组合。这表明空头利用了较低的保证金率。保证金的任何增加都可能导致空头强制平仓。

展望：看涨

图：5 白银保证金美元汇率

黄金矿工

黄金矿工一直非常一致地在两个方向上引领黄金价格。矿工们并未证实近期价格跃升至1800美元以上。上一次金价高于1800美元时，矿工们的股价要高得多。过去一周，矿工再次表现不佳，表明未来几周黄金可能会有更多下行空间。

展望：看跌

图：6 黄金矿工对黄金的当前趋势

从长远来看，矿工在过去十年中表现落后于黄金。这表明交易者从未自信地买入任何黄金势头，预期价格上涨将是短暂的。当这种趋势逆转时，黄金可能会在矿业飙升的带动下开始走高。

图：7 黄金矿工到黄金历史趋势

交易量

喜欢或讨厌纸质期货市场的交易者/投机者，但不可能忽视他们对价格的影响。下面的图表显示更多的活动往往会推高价格。

黄金交易量接近多年来的最低水平，并且有望反弹。白银更接*平近**均水平，但 COT 报告表明这可能是由空头推动的。在空头开始挤压白银之前，这看起来比看涨更中性。

看涨黄金和中性白银

图：8 黄金成交量和持仓量

图：9 白银成交量和持仓量

其他驱动因素

美元和国债

价格走势可能受到国债市场活动或美元汇率的推动。黄金的大幅上涨通常会与美国债务利率的下跌（国债价格上涨）或美元的下跌同时发生。

图：10 价格比较 DXY、GLD、10 年

几个月来，美元一直处于绝对的暴跌状态（上面的橙色线显示了反向走势）。DXY在105美元处突破阻力位，并在7月达到109美元的高位。经过短暂的修正后，DXY在过去一周再次大幅上涨。如果DXY突破近期高点，则可能会给黄金市场带来更多麻烦。

展望：若美元突破则看跌

金银比例

黄金和白银的相关性非常高，但并不完全同步。交易者使用黄金/白银比率来确定两种金属之间的相对价值。从历史上看，该比率平均在40到60之间，因此在此禁令之外可能表明即将回归均值。

白银肯定在区间之外，这意味着要么黄金会下跌，要么白银需要迎头赶上。

展望：白银相对于黄金看涨

图：11金银比

总结

下表显示了上图中存在的趋势的快照。它将当前值与一个月、一年和三年前的值进行比较。它还着眼于50和200日移动平均线。虽然DMA 通常仅针对价格计算，但其他变量的DMA可以显示当前值与近期历史相比的位置。

在最近从超卖状态反弹后，黄金和白银再次下滑。上面的图表肯定更看跌，这意味着需要谨慎。话虽如此，数据可能表明底部正在形成，1750美元对空头而言比1800美元对多头而言更成问题。

· 黄金持仓量比上个月低 11.7%，比 200 日均线低 15%

· 黄金成交量 50 日均线比 200 日均线低 7%，表明普遍缺乏兴趣（8 月通常也很缓慢）

· 目前的黄金/白银比率比一年前高出 20%

图：12 汇总表

黄金和白银上个月极度超卖，在FOMC会议和GDP之后出现小幅空头挤压。上个月的分析暗示了这种可能性。不幸的是，由于市场预计美联储需要更多时间才能转向美联储，因此上涨势头已经减弱。现在的道路不太清楚，黄金可能再次在1750美元至1800美元之间波动。或者，在杰克逊霍尔峰会上强硬的美联储可能会打开新低的大门。黄金矿工们肯定已经预料到了这一点。

另一方面，经济显然处于衰退之中，而美联储的行动非常迅速。他们可能还需要几个月的时间才能看到他们造成的损害的初步影响，更不用说全面影响了。随之而来的损害可能对过度杠杆化的美国经济造成灾难性的影响。当损害确实变得明显时，美联储将很快改变方向。财政部也需要这种快速逆转，否则债务利息将很快超过每年$500B。

短期内谨慎是有必要的，直到金价有信心突破1800美元，可能需要价格在较长时间内高于1850美元。白银处于类似情况，缺乏动力，需要重新获得22美元，然后再以25美元甚至30美元的价格开始新一轮上涨。

长期投资者不应因当前的金属震荡而气馁。中期要乐观得多。美联储将通胀率回落到3% 以下的时间很短。每个月跑道都会变短。他们移动得越快，他们甚至在知道发生了什么之前就会造成更多的伤害。美联储支点不是“如果”而是“何时”的问题。随着枢轴点变得明显，黄金和白银将开始快速上涨。

本文只作为学习和交流使用，不作为投资建议。