0131强势股脱水
1、出版传媒：大部分为国有企业，具有较高的准入门槛，分红率和股息率较高，在资产配置中具备防御属性。
2、深耕公考培训20年的职业教育龙头：截至2023年底合同负债超过2亿元，后续随着课程的逐步交付将逐步确认为收入。
3、国内全地形车绝对龙头：Q4业绩亮眼，主要系产品结构优化、生产效率和成本管理能力提升、美元兑人民币汇率升值、国际海运费同比回落等因素驱动。
本文相关概念和股票：中视传媒（600088.SS）、中广天择（603721.SS）
本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。
1、出版传媒：普遍高股息
（1）大涨题材出版传媒+中字头
市场龙头中视传媒7连板除了中字头属性外，今日开始向传媒、出版延伸。
光大证券表示，“全面推开上市公司市值管理考核”、“量化评价中央企业控股上市公司市场表现”，有望进一步提高企业经营效率，对于央国企上市公司的市值表现有正面激励作用，其梳理了申万传媒各个二级行业的央国企上市公司，其中出版公司22年股息率约在2-5%，现金分红比例约为30-50%区间。22年共有7家地方性国有出版公司分红率超过50%。
此外中泰证券表示，出生人口下滑对教材教辅中短期内影响有限，K12学生结构优化亦能部分对冲出生人口长期下滑影响，这给予了出版公司充足时间以利用在手教育资源优势拓展创新业务方向。
行情上，出版传媒今日多股大涨。
（2）研报解读（光大证券）：基本面稳健、现金流充裕、分红意愿较强
①出版公司分红意愿普遍较强，股息率有吸引力，具备避险价值。 根据24年1月29日收盘市值，股息率在5%以上的分别为新媒股份、中南传媒、凤凰传媒、中文传媒，其中后3家为出版企业。1）大部分SW出版公司22年股息率约在2-5%，现金分红比例约为30-50%区间。2）出版板块整体业绩较为稳健，多以教材教辅、一般图书的出版发行为主业，营收主要依赖于当地学龄人口数量及基础教育事业发展水平。
②央国企上市公司现金流较为充沛，有望支持股票回购。 截至23年中报，货币资金在100亿元以上的分别为中文传媒（147亿）、芒果超媒（107.5亿）、浙版传媒（102.3亿）、皖新传媒（101亿）。其中，截至23年12月31日，皖新传媒通过集中竞价交易方式累计回购股份6,786,100股，已回购股份占公司总股本的比例为0.34%；中文传媒1月公告拟以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份。
③央国企上市公司有望加大避免同业竞争的资产整合力度。 出版企业通过兼并重组等市场化手段，加速行业内优质资源整合，实现国有资产的保值增值。南方传媒于23年5月完成收购广东岭南社、广东地图社100%的股权；23年12月8日，中南传媒控股股东承诺2年内将湖南教育报刊集团、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社以合法方式、按公允价格注入公司；中文传媒于12月20日公布，正在筹划以发行股份及支付现金的方式，向其控股股东购买江教传媒100%股权、江西高校出版社51%股权；皖新传媒24年1月公告募投项目变更，其中未明确投向的募集资金达12.8亿元，后续有望进行优质标的投资并购。
2、华图山鼎：都在考公
（1）大涨题材：教育
公司此前主营建筑工程设计及相关咨询服务，通过一系列并购授权后，公司拟通过“华图”品牌开展成人非学历培训业务，包括国家及地方公务员招录、事业单位招录、医疗卫生招录及相应的资格证考试培训业务，形成双主业布局。
华图教育是我国招录培训赛道最大服务商之一，以公务员考试备考为主。
数据显示，2024年国考共有303.3万人通过招录单位的资格审查，报名人数首次突破300万人；叠加失业压力，考生参培意愿或不断提升，驱动招录类考培市场规模增长。
行情上，公司今日大涨11.32%。
（2）研报解读（东吴证券）：深耕公考培训20年的职业教育龙头
①教育业务进展顺利，截至2023年底合同负债超过2亿元。 2023年11月开始，公司通过全资子公司华图教育科技有限公司逐步开展非学历类培训业务，主要包括国家及地方公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训、医疗卫生系统的招录培训等，截至2023年12月底，公司已在全国设立300+家网点，共计培训学员超过5万人次，合同负债超过2亿元，后续随着课程的逐步交付将逐步确认为收入。
②公司在教育板块已经完整了人员搭建和培训场地运营资质。 公司自2023年7月中旬公告拓展到教育业务以来，在组织架构方面，公司已经完整了人员和教师队伍的建设，以及获得了培训交付场地的运营资质，我们预计2024年Q1或有更加明显的教育业务体现。
③公司23Q4收入翻倍式增长主要因为23年11月开始，通过全资子公司华图教育科技逐步开展非学历类培训业务，主要包括国家及地方公务员、事业单位招录考试培训、医疗卫生系统的招录培训及其相应的资格证考试培训。截至23年12月末，已在全国范围内设立300余家分公司并均已开展培训业务，共计培训学员超过5万人次。截至24年1月30日，已设立346家分公司。
3、春风动力：四季度拐点
（1）大涨题材两轮车
根据Wind和中国摩托车商会公众号数据，2023年中国摩托车出口831.68万辆，同比增长8.79%，出口总额68.81亿美元，同比增长1.05%，出口量较22年有所回升。
公司主营大排量休闲娱乐摩托车和全地形车，在国内大排量摩托车市场居第二位，并占据国内全地形车绝对龙头地位。此外公司产品还大量出口，在多个国家销量第一。
公司近期发布业绩预告，其中第四季度扣非净利润同比增长54.04%~152.56%，大排量行业景气度明显提升，预计主要系外销带动。
行情上，公司今日涨停。
（2）研报解读（德邦证券）：Q4业绩亮眼，关注库存拐点和新品催化
①燃油两轮车：预计23Q4外销恢复快速增长，内销淡季预计表现平稳。根据摩托车商会，2023年大排量摩托车（排量250cc以上，不含250cc）销量52.54万辆，同比下降5.06%，Q4大排量（排量250cc以上，不含250cc）销量为11.67万辆，同比+20.93%，Q4大排量行业景气度明显提升，预计主要系外销带动，Q4两轮摩托车整体出口量同比+24.31%。近年来公司持续发力两轮外销业务，2023上半年公司两轮外销5.08万台，实现营业收入12.42亿元，同比增长132.43%，23Q3受订单节奏影响，海外两轮增速或有放缓，预计23Q4两轮外销订单恢复，有望实现快速增长。
②全地形车：海外去库存+高基数，预计23Q4全地形车同比承压。海外四轮车渠道库存水平偏高，前三季度公司在海外市场促销去库存，导致销售费用率提升，预计23Q4公司全地形车业务仍在去库存，叠加22Q4为高基数，预计23Q4全地形车业务同比仍有压力，随着海外去库存结束、新品发货，全地形车业务有望逐步恢复稳健增长。
③利润端：预计Q4延续盈利能力改善趋势，主要系产品结构优化、生产效率和成本管理能力提升、美元兑人民币汇率升值、国际海运费同比回落等因素驱动。展望2024年，四轮车去库有望结束+海外U/Z系列新品陆续推出，四轮车有望恢复稳健增长，两轮车海外持续拓展，新品+渠道共同发力，2024年增长确定性较强。此外，两轮、四轮业务均有产品结构升级逻辑，有望驱动毛利率维持较高水平。
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