2018年7月，晶澳太阳能在纳斯达克完成退市并宣布欲借壳回A股，继巨无霸360借壳后又一只漂洋过海“回乡”的中概股。
或成首个“回A”的中概股光伏企业
1月21日早间，天业通联（002459. SZ）正式公告称，晶澳太阳能拟作价75亿元借壳天业通联A股上市。
晶澳太阳能或成首个“回A”的中概股光伏企业。
天业通联发布公告，公司拟向华建兴业出售截至评估基准日之全部资产与负债，拟出售资产的预估值为12.7亿元。
此外，公司拟向晶泰福、其昌电子等发行股份购买晶澳太阳能100%股权，标的资产的预估值为75亿元。
交易完成后，晶澳太阳能的全体股东将成为上市公司股东，持有天业通联59.73%的股权，上市公司的控股股东变更为晶泰福，上市公司的实际控制人变更为靳保芳。
靳保芳同时为晶澳太阳能控股母公司晶龙集团的董事长。
若借壳成功，这家从2015年就开始谋求回归国内资本市场的晶澳太阳能将得尝所愿。
而天业通联也有望获得较为优质的资产，天业通联自2010年上市以来，其扣非净利润除了第一年为正以外，至今8年多的时间里全部为负。
本次交易前，上市公司未分配利润为负。截至2018年9月30日，合并口径上市公司未经审计的未弥补亏损为8.24亿元，母公司口径上市公司未经审计的未弥补亏损为8.46亿元。
本次交易完成后一段时期，上市公司预计仍将存在大额未弥补亏损。
截至1月22日收盘，天业通联封涨停板，报收10.31元/股。
卖的没有买的精
中国光伏行业协会统计数据显示，2015-2017年晶澳太阳能电池组件出货量连续排名全球前五位，其中，2015年行业第四，2016年行业第五，2017年达到行业第三。2015-2017年晶澳太阳能电池片产量则连续位居全球前两位，其中，2015年行业第一，2016年行业第二，2017年行业第二。
2015-2017年及2018年前三季度，晶澳太阳能未经审计的营业收入分别为140.19亿元、169.40亿元、205.50亿元和147.68亿元，净利润分别为7.13亿元、7.5亿元、6.85亿元、5.33亿元。
不过，晶澳太阳能资产负债率近些年持续升高。尤其是去年，在国内光伏政策和市场出现很大变化的情况下，公司截至2018年9月30日的资产负债率达到77%，2017年此项数据为68%。
按惯常思维，卖方肯定要有充足的回报才会卖壳。本次置出资产将由间接控股股东华建兴业以现金方式承接。这意味着，本次交易中，天业通联的实控人除了让出控股权外，还需筹资12.7亿元收购置出资产。
这一作价，等同于上市公司截至2018年三季度末的账面净资产。
但凡借壳几乎都有壳费，即控股权溢价。不少案例中，该部分资产先由借壳方指定对象受让，再无偿转移给原控股股东，壳费支付方式，就是将该部分置出资产零价“物归原主”。
从天业通联的方案看，现任实控人非但没什么油水捞，反还要背负10多亿元的融资压力，而控股股东华建盈富的最新持股市值也就13亿元左右。
天业通联现任实控人要想从中获得回报，得仰赖所持股份的二级市场表现了。经交易各方协商，本次发行价格为7.87元/股。
二级市场上，天业通联去年11月复牌后连续三日涨停，但之后股价大幅下跌，短短两个多月内几近腰斩。
在前期股价大幅下跌的情况下，本次发行价格选取了一个最低值，借壳方还是精明的很。发行价越低，借壳资产获得的股份数量也就越多。
目前，控股股东华建盈富持有天业通联1.41亿股股份，约占总股本的36.39%。重组完成后，持股比例将稀释至10.54%。
2018年晶澳太阳能公司董事长兼CEO靳保芳与其控股的晶龙集团以3.62亿美元的价格完成对标的的私有化，折合人民币24.49亿元。
以此价格粗略计算，半年时间内，晶澳太阳能整体估值就增加了约50.5亿元，增幅达206％。
截至2018年9月30日，晶澳太阳能净资产54.8亿元，净资产增值率约为36.84％。
靳保芳女儿突击入股
值得注意的是，在此次重组方案发布一天前，靳保芳女儿靳军淼“突击”入股晶澳太阳能。
重组方案显示，2018年9月28日，晶澳太阳能与晶骏宁昱、晶礼宁华、晶仁宁和、晶福宁德、宁晋博纳、靳军淼共同签署《增资协议》，约定新股东合计以24270.00万元认购公司新增注册资本。
2019年1月20日，晶澳太阳能股东作出决议，同意引入晶骏宁昱、晶礼宁华、晶仁宁和、晶福宁德、宁晋博纳、靳军淼成为公司新股东。 上述增资事项尚未办理工商变更手续。待变更完毕后，靳军淼持有晶澳太阳能的股权比例为0.33%。
根据2019年1月20日，晶澳太阳能与靳军淼等方面共同签署的《增资协议之补充协议》，约定本次增资标的公司的投后估值为750000万元。
据重组方案披露，靳保芳与靳军淼为父女关系。
同时，天业通联及晶澳太阳能均诉讼缠身。
（部分内容来源于上海证券报、新京报、长江商报等）