我们先来看国内股市的历史。上一轮中国股市泡沫破灭是在美国金融危机之前。2007年10月中旬上海综合指数升至6124点，当时市盈率几乎达到了70倍，上海加上深圳的股市总市值接近38万亿元。但从2008年起，国内股市泡沫开始破灭，美国金融危机之后，更是让国内股市雪上加霜，到了2008年10月31日上海综合指数跌至1665点，中国股票流通量虽有增加，但总市值也只剩下11.2万亿，跌得十分惨烈。到了2014年7月25日，上海股票总市值15.58万亿，深圳股市总市值是9.63万亿，两个交易所加起来，国内两大股市的总市值也只有25.21万亿（这其中包括了几年来上市的新股市值），远低于2007年底的38万亿。再来看美国股市，2007年10月9日道琼斯指创新高14164点后跌至2009年3月9日6547点的低位，但今年7月25日已回升至16961点，高于2007年的高位。
也就是说，这几年来的中国股市泡沫破灭之后，不仅下跌惨重，最低点与最高低相比，下跌幅度达62%以上，而且经过漫长时间煎熬，国内股价指数仍然在最低点上方徘徊，根本就没有一点起色。而对这几年的美国股票指数来说，尽管美国金融危机爆发之后，也下跌惨重，下跌的幅度达到也达到50%以上，而且当时美国还是金融危机的中心，但美国股市指数很快地就逐渐反弹，并在2013年就开始美国道琼斯股票指数就超过了历史最高点，以后就一直创历史新高。目前美国道琼斯股票指数与是最低点的259%了。
但是从两国的实体经济来看，中国经济在金融危机之后的五年（2009年至2013年），中国的名义GDP加起来超过了230万亿（不考虑物价指数），新增的资本，在扣除折旧后，仍有80万亿左右。2007年12月中国货币供应量M2是40.3万亿，2014年6月底是120.96万亿，与新增资本正好相同，也许是巧合。但这些增加财富并没有进入股票而流入房地产市场。也就是说，这几年国内信用体系释放出来的大量流动性只是制造了财富增值，而没有直接参与价值创造的活动。这当然大量的流动性也不会流入股票市场。但美国的情况则完全不同，尽管美国通过量化宽松的货币政策也向市场注入了大量的流动性，但这些流动性并没有让美国经济快速复苏而是持续增长平庸，美国股市则能够持续上升。为什么经济差的美国其股市能够快速上升，而经济快速增长的中国其股市则跌至人仰马翻，持续多年低迷？
可能给出的答案会有很多很多，但是从上面的数据可以看到，最大的问题就是政府注入市场大量的流动性没有流入实体经济进行参与财富价值的创造，而是流入房地产资产制造了财富增值。而国内房地产市场也就是成了消耗金融市场流动性最大的黑洞。
可以说，如果中国房地产市场不能够得以重大调整与转型，让投资*行为性**改变，并挤出房地产市场大量的流动性，那么国内股市要想进入牛市是不可能的。最近国内股市的好转也只能是短暂的，不会持续太久。对此，中国管理层看到了吗？
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