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各位同学大家好，上期我们说了做资产配置的重要性，主要就是因为选股和择时对于绝大多数的投资者来说，都是非常困难的事。即便是机构能未必能做好，就更别说散户了。很多专业的投资机构和投资大师们，其实也都是在用资产配置的方法，把收益分散到各个资产中，通过资产间的对冲和轮动关系，来平抑资产组合的波动，从而享受市场长期上涨带来的收益。而大类资产无非就是股，债，商品黄金和现金资产这么几种。
这期开始我们逐个来介绍下这些资产，本期先从股票资产说起。
在经济繁荣时期，最好的投资方式肯定是持有股票资产，但是股票最大的特点就是波动大，稍有个风吹草动，可能就会让我们损失惨重。在之前大概低第12期的内容里，我们列举过一个例子，1982年和2000年是美股历史上最大的一波牛市，但即使这种牛市期间，中间也还是经历了80年代初的怀疑，87年的股灾，90年代初的衰退，以及98年的危机。即便是股市表现很好，但不做资产配置，应该也是很少的人能持有到底。比如87年股灾，指数一天就暴跌了20%，跌幅30%以上的个股更是比比皆是。
有一组数据显示，在1980年到2000年美国这20年的大牛市中，各个资产的收益表现情况。其中股票资产的年化收益将近18%，扣除掉通胀因素，实际收益也有年化13.3%，20年上涨了12倍。表现次之的是长期国债，年化回报是10.7%，扣除通胀后是6.4%，20年也上涨了3.4倍。表现第三的就是现金类资产，这里说的现金并不是说的纯现金，而是指货币基金，银行理财，国债逆回购这些，他们的年化是6.9%，扣除通胀的2.8%，20年只涨了70%。表现最差的就是黄金，年化亏损2.3%，再加上通胀因素，实际每年亏损6.1%。所以很显然这20年中，股票收益肯定是最高的，毕竟是20年的大牛市。
但我们现在分析的这些数据都是属于后视镜理论，如果当时有这种上帝视角，那其实什么资产组合都不用做了，直接全仓一把梭干股票，然后长期持有了。也不用去管中间的大涨大跌，最后的收益肯定是最高的。说到这，相信很多同学还是知道这种方式根本不靠谱的，不说别的，就87年的股灾的那一天，跳楼的就不在少数。所以没人能拥有上帝视角，也不可能有人能预测出大牛市什么时候开始，又会持续多久。
比如要是判断错了，正好赶上了美国70年代大通胀的时候，大量买入股票资产，那么从72年持有到79年，7年时间，最后名义收益是年化5.1%，看似赚了钱，但扣除通胀，股票资产的实际年化收益反而是-2.8%，相当于1万美元进去，7年后只剩下了8000元。大通胀时期债券收益通常也不会理想，7年下来实际收益比股票资产还惨，是-4%。但是同期黄金的年化收益却达到了24%，可以说美国大通胀的70年代，投资收益基本就指着黄金来背了。
美股在那波18年的大牛市之后，从2000年互联网泡沫破灭到2009年这将近10年的时间里，表现是相当的惨淡，股票资产实际年化收益是-3.4%，这段时间黄金依旧有着不错的表现。没有大通胀，债券资产收益也回正了，年化平均回报达到了5%。
因此我们可以看到，如果周期错了，重仓的股票资产，也会损失掉不少收益。而且在现实中，实际情况往往会更惨，即便是在长期大牛市中也有太多人是赚不到钱的，甚至还会赔掉很多钱。主要就是因为股市波动太吓人了，每个人对自己的风险承受能力都是高估的，都以为自己能拿着10年，还以为自己能承受30%的下跌，内心还不产生一些波澜。但其实这所谓的信心，都是来自现在股市正在上涨，当这个上涨不存在了，信心也就瓦解了，一旦遇到大风险，全市场都是悲观的消息，什么负面消息都有，给人感觉末日就要来临时，那会估计连神仙都不会相信了，肯定想的就是低位割肉离场，什么长期持有，也早就被抛在了脑后，因为这就是人性，躲肯定是躲不掉的。 所以一定要找自己最了解，不考验自己人性的方式去做投资，这样我们才能拿得住。而资产配置就是这样的一种方式，永远给自己留有后手，投资组合的目的也是为了让我们拥有市场，而不是急功近利想着打败市场，总想当出头鸟的人，是很容易在投资市场中挨揍的 。
所以做投资，不要期望每年都是那个最好的，我们一定要成为一个长期优秀者，投资是为了在市场中持续地赚到钱，而不是蒙对一次就股神在世，蒙错了就泪流成河，长期跑在前面才最重要。可现实中，还是有很多同学，可能连基金种类还没分清楚，就张口要年化20%以上的收益，这就属于无知者无畏了。最后的结果也通常是不但没赚到钱，反而还遭遇了巨额亏损。 想要战胜市场，一定要先学会敬畏市场，在确保自己不输的前提下，再去想赢多赢少的事 。
下期我们介绍另一种资产，债券资产，我们下期见！