2023年是买房子好、还是投债比较稳当，还是听证券公司客户经理的投股票好，或者买点黄金最靠谱？60万亿城投债风险到底将如何化解，相关的投资者如何避雷？本文从投资角度浅析2023投资的机会在哪里，风险有哪些！
一、2022年我们遭遇了什么
2022年是投资非常艰难的一年，二级市场出现大熊市、信托等固收违约率达到8%的历史高点，其中房地产信托违约占比80%，在2020年出台房产“三道红线”起，我和在投资的朋友们专门强调了房地产信托的风险，建议不碰地产信托。2022年的经济环境也是最复杂的一年：年初俄乌战争，大宗商品价格异常剧烈波动，今年突然飙升美国通胀率年中达到9.1%的峰值，创下近40年来最高纪录，美联储也因此开启了非常急促的加息周期（基准利率从0%加至年底4.5%），美国一年期国债收益率年底高达4.64%，至今仍在高位，全球经济面临衰退趋势。我国历经三年的新冠疫情长期封控政策，尤其2022年封控更加频繁，经济发展遇到前所未有的阻碍。10月中旬举世瞩目的“二十大”召开，给未来五年的发展定了调，选出了新一届领导集体。12月防疫政策180度大转向，彻底放开，也表明了坚决发展经济的决心，全民对经济、资本市场都很悲观，不停的有经济危机的媒体论调，市场在底部震荡。
二、固收债类投资——风险大于机会
2022回顾：信托年度违约最高的依然是地产，房企风险继续释放，融创、世茂、旭辉、富力、龙光、阳光城、佳兆业等这些民营房企里负债率相对较低的头部也出现大面积违约，“三好学生”龙湖地产摇摇欲坠，好在政策出现转向，房地产目前有所好转。需要特别注意的是城投平台的风险也在2022年陆续发生，城投平台的商票违约扎堆，包括很多看起来“经济发达、财政雄厚”的区域，其中就有耳熟能详的成都武侯区产投、山东路桥集团、江苏常州交通产业集团、江苏盐城、江苏新沂、重庆九龙园高新集团、湘潭交通集团等。遵义最大的城投平台（遵义道桥建设）156亿债务重组，信托产品展期8年、银行*款贷**展期20年兑付，城投平台风险信号释放比较明显。
2023投资展望：债券、债权类的固收产品形势都不太乐观，地产有政策和金融支持，优势是国资背景的头部房企相对会比较稳定，但一般不会再发非标产品。城投债问题的堆积已到了风险不得不释放的阶段，60万亿的城投债，地方政府不堪重负，多数地方财政收入已经无法覆盖利息支出，并且城投债严重绑架地方银行，房产风险出清以后，地方城投债务是制约经济发展最大的风险所在。 重点警惕城投类固收风险！ 多数民众对城投有政府信用的信仰， 错误地把城投债等同于地方政府专项债 。对于城投债风险处置很多专家的看法分歧较大，有温和派（中央兜底）和尖锐派（投资者损失），财政部也多次强调，“谁家孩子睡觉报”；我个人的研究认为后者的可能性更大， 城投债≠政府债 ，城投平台债务重组在以后的几年会是常态！但城投产品违约不会血本无归，债务重组预计最差的结果会是不良资产公司打折收购债权，或者实力较差的区域延期8-10年分期兑付本金，投资性价比已经很低。
投资建议：对城投债固收产品的投资保持特别谨慎的态度，新发的公募RETS有套利机会，利率债、地方政府专项债风险不大。
三、权益投资 ——资本市场中性偏乐观，机会大于风险
2022回顾：2021年底的投资总结报告中对证券市场判断的极端风险因素几乎全部落地（美联储持续急促加息、国内高压疫情管控、经济景气度下降）。全球资本市场进入大熊市打的措手不及，疫情大规模封控政策的严厉程度超乎预料，经济发展受到了极大的制约，作为经济很重要的毛细血管第三产业服务业几乎凋零，一直到年底防疫政策彻底放开。在行业表现方面，年度唯一上涨的行业是煤炭；年度产品策略方面，主观选股策略跌幅最大（百亿主观私募平均-20%）、量化选股策略跌幅次之（百亿量化私募平均-10%），但复合策略、中性策略、CTA策略年度正收益的比较多。
2023展望：多数人对明年的资本市场看法都偏悲观，我认为从个人情绪上看主要是2021和2022这两年股票基金投资亏损严重的原因，从经济环境上看空的理由也足够多，外围经济体通胀问题严重、衰退形势明显。我更愿意选择中性偏乐观的看法：
一是因为我国疫情管控彻底放开，经济活力的源泉打开；
二是我国的通胀水平是主要经济体中最健康的、且我们的货币扩张有足够的空间；
三是我国的经济韧性足够强、产业链优势明显，稳房产的金融支持性政策基本稳定；
四是美联储加息空间已不大（不到1%），2023年大概率加息达到峰值后利空全部释放；
五是近两年期间央行放水的资金沉淀在银行、观望资金储备资金体量较大，有政策“引信”，资金会驱动市场行情。资本市场的反应会领先于经济复苏。
图片来源:刘晓博说财经
图片来源:刘晓博说财经
风险因素： 美联储继续加息（现行4.5%高位，还有1%的加息空间），高利率环境，全球经济面临衰退危机，美国债收益率持续高位运行（现行4.69%），全球资本市场吸水效应；新冠疫情反复多轮感染；美国联合盟友扩大贸易战与制裁；财政政策和货币政策预期落空等。
四、房产是否还能作为投资性资产？
数据来源:国家统计局
数据来源:国家统计局
先看这两张图，我国年度出生人口自1949建国以来首次低于1000万，首次出现人口负增长，我国GDP增长从高速发展转向高质量发展，房产普涨的支撑已经不复存在；全国商品房销售面积已经连续5年不增长，需求减弱，统计数据显示人均住宅面积42平，实际数据可能超过50平。从租金回报率来看，北上广深一线城市平均不到1.8%，投资价值越来越低。作为固定资产，房产的保值作用是值得肯定的，前提是地段一定要选的特别好，结构性分化会越来越明显，极少部分区域会有增值空间，对房产市场和规划不是特别专业的投资者很难赚到投资的钱。
数据来源:国家统计局
小结
至于为何没有写商品期货和黄金，是因为商品期货作为投资品种体现在私募基金的策略上，适当配置就行，不是主要的重点投资品种；黄金没有长期投资价值，短期波动的套利不好把握交易机会，可适当配置，一般不作为重点的投资品种。
2023年是经济复苏元年，外围形势依然复杂，放水后的通货膨胀迟早到来，货币政策继续宽松的概率很大；美国联合盟友制裁我国会有不小的挑战；资本市场不用过于乐观，如果短期爆发牛市则一定是水牛，来得快去的也快，慢牛的到来需要一段时间的酝酿；资本有足够的数据推动资本市场的稳定，指数横盘有所上升我觉得是比较好的态势！