#中国什么样的公司是好公司?#
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老鹰股份创业板IPO申请于2020年7月6日获深交所受理，2021年2月23日通过了创业板上市委会议审议，2021年5月14日向证监会申请注册，2021年11月16日公司及其保荐机构申万宏源向证监会提交了撤回注册申请，2021年11月25日，证监会决定终止老鹰股份发行注册。
（二）公司股权架构
应伟明直接持有公司29,081,878股股份，占公司总股本的77.5517%，为公司的控股股东。应伟明还通过老鹰投资间接控制公司4,294,595股股份，占公司总股本的11.4523%，因此应伟明直接或间接合计控制公司89.0040%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。 （三）公司主营业务与主要产品情况 公司是一家 营利性民办美术培训机构 ，主要 以面授方式为学员提供美术培训 服务 ，致力于培养学员的绘画技能、创意思维和审美旨趣，提升学员的综合美术素养。公司服务的学员包括美术艺考生和其他对美术感兴趣的人群。公司针对美术艺考学员开设有素描、色彩、速写以及设计等课程，上述美术课程帮助学员增强绘画训练，快速提升美术专业水平，弥补了传统课堂教学在师资配备和课时安排方面的不足。另外，公司还针对不同年龄段的人群开设暑期班、寒假班、周末班，提供基础性和提高性两个阶段培训课程，以满足不同层次的培训需求，提升大众的艺术审美能力。 报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
（四）公司主要财务数据 报告期，公司的主要财务数据和财务指标情况如下：
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二、创业板IPO终止注册原因分析
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（一）营业收入中文化课不符合“双减”政策
2021年7月24日，*共中**中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（下称《意见》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 关于校外培训部分内容如下： “ 四、坚持从严治理，全面规范校外培训行为 13.坚持从严审批机构。 各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构 。对原备案的线上学科类培训机构，改为审批制。各省（自治区、直辖市）要对已备案的线上学科类培训机构全面排查，并按标准重新办理审批手续。未通过审批的，取消原有备案登记和互联网信息服务业务经营许可证（ICP）。对非学科类培训机构，各地要区分体育、文化艺术、科技等类别，明确相应主管部门，分类制定标准、严格审批。依法依规严肃查处不具备相应资质条件、未经审批多址开展培训的校外培训机构。 学科类培训机构一律不得上市融资 ， 严禁资本化运作 ；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产；外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。已违规的，要进行清理整治。 14.规范培训服务行为。建立培训内容备案与监督制度，制定出台校外培训机构培训材料管理办法。严禁超标超前培训，严禁非学科类培训机构从事学科类培训，严禁提供境外教育课程。依法依规坚决查处超范围培训、培训质量良莠不齐、内容低俗违法、盗版侵权等突出问题。严格执行未成年人保护法有关规定， 校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训 。培训机构不得高薪挖抢学校教师；从事学科类培训的人员必须具备相应教师资格，并将教师资格信息在培训机构场所及网站显著位置公布；不得泄露家长和学生个人信息。根据市场需求、培训成本等因素确定培训机构收费项目和标准，向社会公示、接受监督。全面使用《中小学生校外培训服务合同（示范文本）》。进一步健全常态化排查机制，及时掌握校外培训机构情况及信息，完善“黑白名单”制度。 15.强化常态运营监管。 严格控制资本过度涌入培训机构 ，培训机构融资及收费应主要用于培训业务经营，坚决禁止为推销业务以虚构原价、虚假折扣、虚假宣传等方式进行不正当竞争，依法依规坚决查处行业垄断行为。线上培训要注重保护学生视力，每课时不超过30分钟，课程间隔不少于10分钟，培训结束时间不晚于21点。积极探索利用人工智能技术合理控制学生连续线上培训时间。线上培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等惰化学生思维能力、影响学生独立思考、违背教育教学规律的不良学习方法。聘请在境内的外籍人员要符合国家有关规定，严禁聘请在境外的外籍人员开展培训活动。” 上述《意见》的出台， 明令学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作 。2018-2020年及2021年上半年，老鹰股份实现营业收入金额分别为23,371.97万元、28,734.81万元、24,782.15万元、7,256.74万元，主营业务收入主要来自培训业务，其中美术类收入占比均在90%以上。文化课班的销售收入分别为660.76万元、1,487.82万元、1,401.02万元及526.68万元， 文化课收入虽然占比很低，但性质上存在障碍 。 （二）经营业绩快速下滑，持续经营能力存疑 2018年国家颁布的《教育部办公厅关于做好2019年普通高等学校部分特殊类型招生工作的通知》(教学厅[2018]13号)，不仅打破了美术艺考生美好的未来发展前径，也重挫了老鹰股份主营业务的发展前途——2020年开始全国高校(除45所独立艺术院校)全面取消美术校考。 2020年艺考政策正式落地，加上疫情等因素影响，2020年公司的营业收入和净利润迎来了第一波下滑，分别为2.48亿元和0.53亿元， 下滑13.76%和33.39%。 且2021年上半年情节更加严重，半年度营业收入仅为0.74亿元，净利润为-0.13亿元。公 司经营业绩快速下滑，导致审核部门对公司持续经营能力存疑。 如2021年2月23日上市委会议问询问题1： “ 发行人2020年1-9月营业收入、净利润、毛利率均大幅下滑。 请发行人代表： （1）说明2020年第四季度收入、净利润实际情况； （2）结合疫情影响及季节性特点量化说明2020年第四季度收入规模与净利润、成本支出与期间费用等的匹配性； （3）说明上述情形是否会对发行人 未来经营业绩、持续经营能力构成重大不利影响 。 请保荐人代表发表明确意见。 ” 如2021年5月24日证监会注册问询问题2： “ 2.关于发行人规模可持续性。 ......2018年12月27日，教育部办公厅发布《关于做好2019年普通高等学校部分特殊类型招生工作的通知》以来，发行人主要优势项目校考长期班学员收入占比逐年下降，床位利用率逐年降低，折旧、摊销费用逐年增长，加之受新冠疫情影响，发行人2020年营业收入下滑13.76%、扣非净利下滑33.39%。 请发行人说明招生能力是否满足快速扩大的校区规模，随着各项费用的增长，发行人是否充分披露招生不及预期的相应风险； 如受政策影响，校考占比进一步下降，发行人是否具备吸引联考长期班学员的竞争力，是否充分披露相应风险 。 请保荐机构、申报会计师核查并发表明确意见。 “ |
三、小结
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老鹰教育上述创业板IPO失败案例，引起了赋翼咨询对上市时机选择的思考。通常情况下，在选择上市时机的时候往往需要考虑以下几个因素：
上市时机选择不当，可能而会给企业带来沉重的代价。有上市规划的企业务必注意上市时机的选择，不要掉进”上市时机选择不当“这个大坑中。除此之外，IPO上市过程中还存在各种其他大坑，有IPO规划的企业，务必提前熟悉各种大坑，尽可能地避免掉进这些坑里！ |
