最近，Ray Dalio成为了朋友圈的“热词”。这位堪称投资教父级的人物，带着他40余年在工作管理和生活中思考积累的原则，在北京与中国投资者进行了见面分享。
作为全球最大（宏观）对冲基金桥水基金的创始人、最成功的投资家和企业家之一，达利欧的投资哲学中，核心思想到底是什么？最值得个人投资者借鉴和应用的“原则”是什么？月刊君特意请到宜信财富资产配置策略负责人李琳，谈谈她的思考。
月刊君：首先，可否先分享一下，您所认知的瑞·达利欧（Ray Dalio）？
李琳：他的故事被全球诸多投资专业人士奉为传奇。瑞·达利欧先生出身美国普通中产家庭，26岁在自己的两居室内创办了桥水基金，目前管理资金超过1600亿美元，过去20多年平均回报超过20%，即使在2008年爆发全球金融危机，桥水亦是非常少数的、仍能给出正回报的基金。
桥水基金自1975年成立、40多年来资产管理规模持续增加，是行业策略的先驱，创造了货币叠加策略（目的是将货币风险的管理与资产配置和证券选择分开）、将绝对收益（Alpha）和相对收益（Beta）分离的策略、创造了绝对收益产品以及风险平价等。桥水的优异表现是达利欧投资原则的绝佳应用案例，它帮助降低投资组合的风险和使得投资组合能持续的、长期获得优于市场的投资回报。
月刊君：此次达利欧所分享的投资原则中，有哪些关键字？
李琳： 在达利欧的分享中，对于投资者而言，最重要的一句是：“成功的投资关键是要打造良好的投资组合，投资的圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的回报流，创建自己的投资组合。”
这句话里有几个关键词：“10-15个回报流”、“互不相关”。
达利欧的投资标的十分广泛，包括货币、商品、债券、股票等不同类别的资产。达利欧定义每一项投资就是一个回报流，“10-15个回报流”意味着分散投资。但是，并非分散投资就能降低风险，分散到高相关性的资产上并不会帮助降低风险。关键词“互不相关”强调的是资产回报间的相关性小，这样才不会造成各类投资回报“同涨同跌”的状况。只有投资于多种相关性小的良好资产才能帮助降低风险，提升整个投资组合风险调整后的投资收益率，如同达利欧所说的“分散化可以改善回报风险比率，因为其减少风险的幅度大于回报降低的幅度”。达利欧的投资标的十分广泛，包括货币、商品、债券、股票等不同类别的资产。
月刊君：感觉宜信财富的投资原则似乎与达利欧不谋而合？
李琳：如果深入了解到达利欧的桥水基金是偏重全球宏观对冲策略（Global Macro Hedge Strategy）的对冲基金，这样我们也就不难理解达利欧的投资逻辑的由来。全球宏观策略首先是“宏观”，分析全球宏观经济和政治条件、经济和资产表现周期；其次是“对冲”，体现在投资“多资产”、实施“多策略”上。
宜信财富在过去几年一直坚定主张长期投资和资产配置。提出资产配置的黄金三原则：跨地域国别配置、跨资产类别配置、以及以母基金的方式超配另类资产，为中国高净值个人投资者的财富保值增值起到了重要指引。达利欧“投资圣杯”理论以及现代投资组合之父马科维茨（Harry Markowitz）的观点“投资的唯一免费午餐是资产配置”与宜信财富的理念一脉相承。伴随全球经济政治更频繁的变化周期的到来，高净值人士应坚定地从单一国内市场、有限资产类别的理财方式，扩展为视野更宽广的、全球化的、多资产类别的资产配置方案，以分散地域风险、平滑市场波动、获得稳健的良好投资回报。
资产配置的优势是明确的。在每个历史时期和不同年份，各大类资产涨跌互现，单一资产难以持续给投资者提供良性回报。例如，新兴市场股市收益从2015 年-17% 跃升至2017 年的34%，但回溯5 年的年均收益却仅为3%；黄金投资回报在2017 终于站上10%，回溯5 年却年均为-4%。单一年份的涨跌幅不代表长期投资所能获得回报。用长线的、五年十年乃至二十年、三十年的视角才是高净值人士打理财富的根本考量。
这里要提到同样知名且成功的另一位投资人巴菲特，他鲜明的投资原则则是坚持长期投资、投资你了解的有价值的公司股票等等。巴菲特不太在意经济周期，只着重投资标的的长期价值；不同的是，达利欧十分重视宏观分析，并依循经济和资产表现周期而投资，他认为通胀率、实际经济增长以及实际利率是决定各类资产类别表现最大的驱动力。
我们主张长期投资的理念，投资要赢在长远。这点上，我们认同巴菲特老先生所推崇的这个重要投资原则，这也是我们的信条。当然其中包含一个容易被忽略的关键环节：在较长期的投资窗口中，如何选对资产类别，并找到最佳方法投资进去。这是长期投资的基础——这些，作为专业投资人的我们希望为我们的高净值客户做到。
月刊君：对非专业机构和个人投资者，有哪些“最佳原则”值得学习借鉴？
李琳：我们认为“母基金”是资产配置的最佳实现方式，对于非专业机构和个人投资者而言，难以通过自身知识能力掌握每一资产类别的投资之道，需要依靠该领域的专业基金管理人。母基金可以帮助选出合适的基金管理人和真正做到有质量的资产配置：
首先，能帮投资者投到业绩靠前的优秀基金。母基金能专业化、体系化的进行尽调和评估工作，在数万家管理人中优中选优，进而提升整体投资回报水平。
其次，能帮投资者减少集中度风险，平滑单一基金波动所引发亏损。
最后，资产配置需耐心长线坚持，母基金能比个人投资者更有效地制定出长期战略并不断优化，减少个人因视野、专业度、市场热点诱惑等原因带来的不坚定，减少个人因追求短期流动性导致资金和资产期限错配。
资产配置是长线战役，不仅需找对方向、用对*器武**，更要找对合作伙伴，宜信财富作为中国母基金专业管理机构中的佼佼者，我们的内外部专家团队将几十年如一日，以专业、谨慎、追求卓越的匠人精神为投资者做好全球资产配置，致胜长远，赢在未来。
最后，月刊君也采访到宜信财富产品策略负责人王浩宇，对什么是“好原则”从另一角度做了简要阐述。
王浩宇表示，原则本身是简单的，但找到正确的原则，并坚持执行并不易做到。去伪存真、删繁就简，从大量经验积累甚至失败中，总结出一套适合自己使用、进化的原则，是达利欧分享的核心。这一过程，恰是大道至简的体现，也反映出“由薄到厚”进行积累经验，到进一步“由厚到薄”总结规律的进化过程。“首先你要独立思考，找到适合自己的原则，我已经分享自己的原则，这些原则对我来说是适用的，它们未必要成为你的原则。”达利欧分享的内容也道出了原则之上的原则。
李琳 | 宜信财富资产配置策略研究负责人，董事总经理
李琳博士拥有10多年经济及投资研究经验。加入宜信之前，任来宝集团首席经济学家和宏观经济研究负责人，之前曾就职于威灵顿资产管理公司，德意志银行香港分行，中国国际金融公司（香港）以及世界银行。 长期从事中国，亚洲和主要发达国家的宏观经济，汇率和投资策略的研究。拥有武汉大学学士学位、乔治城大学（Georgetown University）经济学博士学位。
王浩宇 | 宜信财富产品策略负责人，董事总经理
王浩宇先生拥有超过10年资管投资经验和丰富团队管理经验，曾在国家外汇管理局（SAFE）直接管理逾千亿美元投资组合，先后从事宏观研究、大类资产配置、股票、固收、FoF组合管理等工作，并参与多个专项投资任务；此外，还被派驻多家海外机构工作。2015年加入融通基金，任多个产品的基金经理；同时担任融通国际投研总监，管理宏观和公司基本面研究团队。拥有中国人民大学理学学士学位、香港城市大学和巴黎第九大学理学硕士学位。
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