过去一周是消息面的重大转折点,证监会法网专项整治重申净化市场环境。我们并不认为会有极端的风格转换,转型和改革推动牛市前行的逻辑并未改变; 但就市场节奏而言,估值处于A 股底部的蓝筹成为阶段性优先配置的选择。
投资思考:均衡配置,蓝筹优先。以“互联网,新能源和大健康”等为主导产业的新经济将是贯穿牛市始终的主战场,而传统蓝筹却成为牛市中的阶段性辅战场。过去一周是消息面的重大转折点,证监会法网专项整治重申净化市场环境。我们并不认为会有极端持续的风格转换, 转型和改革推动牛市前行的逻辑并未改变;但就市场节奏而言,估值处于A股底部的蓝筹将是阶段性的优先选择。另外,据Wind,30大中城市的地产销售年初以来累计同比上升11.6%,较上周的10.3%继续回升。配置首选小天鹅A, 关注美的集团,青岛海尔和老板电器。
估值比较:白电龙头名列最便宜的前十大A 股。既然PE-市盈率无法说服市场,我们尝试用“(市值-净现金)/2014净利润”这一指标来评估传统行业的公司长期价值。经过量化模型分析,白电企业的“(市值-净现金)/2014净利润”排名分别是格力电器5.6,小天鹅9.7,美的集团11.7青岛海尔12.1……参考上述量化结果,白电龙头的价值低估程度已经忝列于A 股市场个股排名前十。
白色家电:美的系企业+青岛海尔。景气与主题向来是股价驱动的两大因素。据Wind,2015.Q1季报,美的集团(收入+10.5%盈利+32%)小天鹅A(收入+28%盈利+42%)与老板电器携手成为A 股家电蓝筹最佳经营前三强。预计此趋势将在Q2乃至2015全年得以延续。大型家电企业的转型,海尔向来走在最前列,智能家居,工业4.0,外延并购,各种新潮一应俱全…..别忘了,2015将是海尔集团承诺资产注入上市公司的兑现之年。
老板电器:2015…曾经格力的2007? 如果以京海担保(河北山东等10家销售公司合资成立)2007年入股格力为分水岭,格力正式开启高增长: 2007-2014年均复合增速(收入+23%盈利+45%),较此前的1996-2006(收入+25%盈利+14%)明显提速。步入2015,中高层管理团队和渠道代理商持有上市公司股权的老板电器002508,能否再现格力奇迹演绎新一轮的成长故事?q 风险提示:Q2家电景气低于预期、主题投资易受市场情绪影响。