自从去年合肥、厦门房地产领涨全国，房地产调控政策就在各地陆续实施，不禁不感慨市场中“smart money”的威力。作为市场中的套利者，“smart money”对于经济漏洞的揭露远比我们想象的大的多，所谓能够经受市场考验的都是真理，有时候让“smart money”做选择也是一种新的选择，因为不得不承认市场比所有人更聪明，更有效率。它可以把聚集在世界各地的“智慧”串联在一起，经过碰撞后形成正确的“智慧”,进而演化成政策。
从近期厦门的房地产调控政策可以看出“smart money”确实在资源配置上具有先导性[厦门规定：单身限购1套，新房满2年才能交易],这种调控做法在全国楼市中尚属于第一个，虽然每年都会说“最严楼市新政”，但是今年，真的是最严了，不但严，还创新！一叶知秋，这也难怪3月26日房地产龙头万科“提前”备战楼市下跌，在公布2016年报时表示对国家的楼市调控政策“感到欣慰”，并已经对12个城市的13个项目计提了“跌价准备”。[12个城市：烟台、乌鲁木齐（位于胡焕庸线以西）、唐山、温州（前期涨幅太大）、芜湖、营口（经济处于调整期）、镇江（人口增长缓慢）、宁波（二线，库存量大）、抚顺（经济处于调整期）、大连（二线，经济处于调整期）、南通（库存量大）、南充（人口增长缓慢）等城市]，在市场面前，每个人都会认为自己是聪明的，但在趋势面前就会“然而未必不见得”了，因为计划总赶不上变化。
就股市而言也不例外，每一个股市政策的出台，都有“制度套利”、“监管套利”的空间，让套利者赚得钵满盆满，比如近期监管层“监管新规”矛头直指供机构大户抢跑的“交易单元”；再比如前期实施仅4天就被暂停的熔断，“smart money”的身影依然可见——据说广发期货在熔断期间空单获利达8亿。实际上，政策失误所付出的代价，用万亿来计算是绝不夸张的，然而中国资本市场花了近30年的时间走完别人几百年的历程，过程中有失误在所难免，只要市场有所反思，那么不是所有的问题都要归结到熔断头上——毕竟它的初衷还是防止市场再现5178点之后的剧烈波动。
那么，资产配置过程中，如何分类呢？
首先，资产荒的格局短期内难以改变，持有货币的风险依然很大。当前的M2年增速在12%左右，远超GDP的6.8%，资产的配置变得异常重要。
从估值水平看，房地产和股市估值水平都不便宜，但是从摩根等国外投行发布的报告，H股相对A股更有投资价值。黄金方面，黄金的价格相对低估，也可以抵御人民币贬值风险，但短期走势会受美元加息、通胀预期、地区安全事件影响。就目前而言，股市的投资价值还是有的，但是要坚守成长性与低估值，最好兼顾稀缺性。
总之，只有敬畏市场、尊重市场，才有可能在任何时候保持一分清醒，才能随势而为，因为市场最聪明的人莫过于市场本身，他隐藏在异常火爆（激流勇退）与冷清（明察秋毫）中！
作者：钱坤大学堂，林新象团队
