文/中国邮政储蓄银行资产管理部副总经理彭琨
财富管理和资产管理两者各有侧重，并无实质性区别。本文认为，面对财富积累不断增长，金融开放逐步加强，客户需求日益多样性，就需要打破财富管理和资产管理既有的藩篱，实现在各有侧重下的相互借鉴和融合，才能更好地满足客户多元化、个性化的投资需求。
“财富管理”一词多出现在实务领域，比如机构的设置中有财富管理部，市场的分析中有财富管理规模，产品的营销中有财富管理产品等等。但财富管理并不是一个学术规范的概念，很多时候会跟私人银行、资产管理、家族信托等概念混谈。一般认为财富管理表示以个人、家庭及其拥有企业的金融或非金融资产为对象，以定量的资产组合管理理论和定性的财富规划安排为手段，以财富保全、增值、保障和传承为目标的全方位、个性化综合解决方案。“资产管理”是通过金融中介参与金融市场，实现个人和机构的货币资产与非货币资产的保值增值。
财富管理和资产管理，两者之间其实并没有实质性区别，主要区别在于各自对核心部分的侧重点不同和关注点不同而已，智信报告认为：资产管理以产品为中心，对资产进行管理和运用，主要目标是客户资产的保值增值，以达到保值增值的目的；财富管理意为以客户为核心，实质是客户关系管理，通过分析客户财务状况和风险偏好发掘其财富管理需求，制定财富管理目标和计划，平衡客户资产和负债，实现客户财富的积累、保值、增值和转移。资产管理是基础，财富管理是整合，资产管理决定财富管理的价值，财富管理影响资产管理的发展。一个获得客户，一个获得收益，最终都是服务客户，实现客户价值的保值增值。
由于两者的侧重点、关注点和认识的不同，也就逐步形成了各有特点的机构设置，银行中有负责财富管理的私人银行部、财富管理部，也有负责投资和产品设计的资产管理部；非银机构也存在财富管理部门和资产管理部门的不同设置。从实际工作开展情况来看，资产管理部门更侧重于投资、产品设计、统一标准服务以及收益性，反而对客户的挖掘和培育有所不足。而财富管理部门更侧重于客户挖掘能力、个性化服务，反而对投资的认识和风险的管理相对欠缺。在财富市场发展的初级阶段，由于客户需求的个性化不足，同质化、标准化的产品还能应对，但随着竞争的加剧、百姓投资需求的理性和对美好生活的需要，传统各自侧重、相互割裂客户和投资的方式，将不利于促进资产管理和财富管理的发展，必然导致客户体验不足、产品竞争力不足、风险揭示不足以及客户流失的情况发生。
财富市场和资产管理发展现状
改革开放40年来中国经济高速发展，在全球财富市场版图中成为增长最强劲的区域。麦肯锡统计，过去10年中国社会个人财富年均增速达15%，远远高于国内生产总值（GDP）8%的年均增速。贝恩公司数据来看，2018年中国个人可投资资产规模达190万亿元人民币，预计2019年将达到200万亿元。从高收入人群增长来看，瑞士信贷银行报告指出，国内可投资资产在1000万元人民币以上的中国高净值人群达到197万，预计2023年，中国百万富翁人数将会增加至560万。从居民配置资产来看，居民资产配置日趋多元，存款迁移已是大势所趋。根据麦肯锡分析，中国居民非储蓄/现金的资产配置占比已经从2012年的32% 提升至2016年的48%。这一趋势将持续，预计未来5年，非储蓄/现金的资产配置比例将进一步提升至56%。波士顿咨询预测，到2020年，中国资产管理市场管理资产总额预计达到174万亿元人民币，其中，非通道业务的管理资产总额预计达到149万亿元。
未来，中国居民财富市场还将迎来更大发展，首先，中国经济体量和增速将高质量发展，中国已进入高质量发展新时代，将按照“三步走”的规划，逐步实现社会主义现代化强国目标，人民生活水平将不断改善和丰富，居民财富体量和规模将会不断增长。其次，中国居民财富结构将不断优化，居民投资意识将不断增强，金融资产投资比例会不断提高，各类财富管理工具、境内外投资市场等等都会竞相发展。再次，中国资本市场将不断发展，2019年的政治局会议，把资本市场提升到牵一发而动全身的战略高度，资本市场的发展将会为资产管理市场创造更大条件，促进居民财富市场更好更快发展。第四，金融供给侧改革将推进居民财富进程，资产管理领域的金融开放，资产管理领域的统一监管和机构改革，以及科技在资产管理领域的运用，都会在很大程度上促进和引导居民投资需求的增长。最后，人口结构的变化为财富管理提供空间，随着中国人口老龄化的到来，人们对建立退休、教育和应急基金，管理个人资产和债务，为未来生活提供保险、积累财富等方面的需求也将越来越大。
看到国内财富市场快速增长和可期未来的同时，我们也要看到差距，财富管理能力不足，商业模式较为单一，综合服务能力有限，产品同质化明显，风险工具运用较为欠缺，资产类型不够丰富，难以满足愈发多元化、个性化的高净值人群财富管理需求。这就需要从整体上看财富管理和资产管理，加大资产管理投研能力，加强财富管理的服务能力，加快资产管理和财富管理的融合，从客户视角提升投资及产品创设能力，从投资角度提升客户服务水平。
明确发展方向
2019年2月，在*共中**中央政治局第十三次集体学习中，习*平近**总书记强调，要深化金融供给侧结构性改革，就是从客户需求的角度出发，改革制约经济发展和运行效率的问题，理顺金融服务功能，满足人民群众对金融产品高质量的供给需求。为此，要实现改革、融合、风控和科技四方面的统一，重点是打破财富管理和资产管理既有的藩篱，实现各有侧重并相互借鉴融合，满足客户多样性、个性化需求。
首先，改革是前提。经过2012年到2016年的高速发展，监管部门对大资产管理行业进行监管调控，清理违规互联网理财产品，颁布资管新规，加快理财子公司设立等，进一步规范银行、证券、基金、信托、保险资产管理的统一标准，初步奠定了未来资产管理行业的格局。就资产管理机构本身而言，市场规模虽超百万亿元，但和国外资产管理行业比还有差距，投资品种聚焦且单一，对冲工具运用较少、委外管理相对不足、客户服务较为粗放、投资者教育基础薄弱、科技运用和风险处置手段还较为有限等等因素导致的产品同质化、策略同样化、风险同向化、服务趋同化现象较为明显。另外，随着中国金融开放程度的不断扩大，海外优秀资产管理和财富管理机构逐步向国内市场进军，其丰富的产品、优质的服务、历史的经验和全球的视角，在很大程度上会影响国内资产管理机构的发展格局。因此，需要牢牢掌握现有的客户资源优势，加快改革创新，提升投资短板，加大资源投入，尽快形成有竞争力的服务品牌，满足百姓投资需求，避免形成一边是财富市场增长，一边是服务客户流失。
其次，融合是关键。经过近20年发展，初步形成以服务客户为核心的财富管理体系，以产品研发为基础的资产管理体系，相互间虽互有支撑，但协同有限。资产管理更多关注产品设计、投资能力，对客户需求、客户特征掌握有限，很大程度上会导致产品开发的针对性和匹配度不够，须强化客户意识。财富管理更多关注客户服务、客户体验、营销宣传，很大程度上会导致投资的理念、风险的识别传递不够，须提升投资认识。要完善资产管理和财富管理的协同，畅通联动渠道，避免条线竞争和信息孤立，真正实现客户联动、策略联动、投资联动、风险联动、管理联动等。要实现协同基础上的侧重，资产管理在客户分层和需求多样性下的能力提升，财富管理在价值基础上的客户分类管理服务。要形成发展合力，真正从产品为中心的自我文化向客户为中心的服务文化转型。
再次，科技是支撑。近年来，随着移动互联网、大数据、区块链、人工智能等技术手段发展运营不断加快，科技在资产管理和财富管理领域的运用日益丰富。尤其是一些海外领先资产管理和财富管理机构，通过人工智能、数据可视化工具、机器学习、自然语言处理、大数据分析等技术，将关键流程进行自动化和数字化处理，从而提升营销识别、客户体验、交易管理、投资决策、风险控制等核心能力。资产管理和财富管理未来的核心竞争能力将取决于科技手段的运用，这也使得资产管理和财富管理机构必须加大对科技的布局和渗透。财富管理机构可以通过科技手段简化流程、优化体验、精准画像、透明信息、风险评估等举措，实现服务能力的优化和投资产品的匹配；资产管理机构可以通过科技手段挖掘信息、高频交易、量化分析、跟踪管理、风险防控等举措，实现投资效率的提升和服务产品的优化。
最后，风控是保障。金融的本质是经营风险，资产管理和财富管理行业，一端连接投资者，一端连接融资者，风险管理难度和要求相对较高。在投资端，要实现配置策略分析，加强信用体系建设，提升流动性管理水平，加大对创新产品的风险研究，还要抓好市场风险、政策风险、法律风险和操作风险的防控等等；在融资端，要提高信息透明程度、完善投资者教育、做好客户风险评估、防控操作人员违规行为，还要做好风险变化的客户解释，避免刚性兑付等等。这就要求风险管理要统筹考虑，双向兼顾，既要站在融资端看投资端的风控，结构要清晰、措施要明确、解释要充分、计量要可观等等；又要站在投资端看融资端风控，关注客户风险偏好，把握客户赎买规律，引导资金价格和期限结构等等。只有这样，才能既促进资产管理产品设计和风险防范，又能降低客户端营销和服务难度，更好地支撑资产管理和财富管理发展。
总之，在新形势下需要实现资产管理和财富管理的辩证统一，不能孤立发展，不能形式协同，更不能彼此竞争，需要真正从客户视角出发，实现双向融合，更好地服务客户，满足客户多样化投融资需求。
本 文刊发于《清华金融评论》2019年7月刊，2019年7月5日出刊，编辑：王蕾
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