受新冠疫情影响，全球经济和股市在今年一季度遭受了重创。世界主要经济体国家纷纷出台金融和财政政策救市，并向市场释放大量的流动性。中国率先稳定疫情，并逐步恢复经济生产，全球股市在一季度末开始触底反弹并站稳。
2020年2月国内出台了《定增新规》，新规从折价、人数和锁定期方面都放宽了限制，A股市场迎来重大利好，相关上市公司即将迎来近三年去杠杆后的最强输血，并有望在本年度开启新一轮业绩增长。曾经炙手可热，为投资者带来巨大收益的定增投资，重新得到投资者的青睐。那么，普通投资者应该如何参与定增这一场盛宴呢？
对于普通投资者而言，定增的参与门槛过高。
一是资金门槛，定增的参与资金大多在千万乃至数亿元以上，通常单个项目平均规模在10亿左右计算，对应一个投资者需要约3000万才能参与，这就使大部分投资者望尘莫及。
二是专业门槛，从前期项目的调研沟通，到定增的报价融资，再到投后的项目管理，处处都需要专业化操作，这也就大大提高了参与和管理的难度。
对于普通投资者而言，更好的方式是通过定增基金来参与定增市场的投资，既可以利用专业的投资机构进行标的的筛选、报价，同时又降低了参与的门槛。
什么是定增？
定增，全称“定向增发”， 有时也称“定向募集”，是向有限数目的机构或个人投资者发行债券或股票等投资产品。发行价格由参与增发的投资者竞价决定。发行程序与公开增发相比较为灵活。中国在新《证券法》正式实施和股改后，定增已成为上市公司再融资的主要方式。
机构做定增投资的步骤一般是这样：
定增的投资收益
定向增发的收益来源为折价率、市场波动率、个股成长性收益三部分。在当前时点（标的丰富+股市筑底+折价发行），参与定向增发成为较好的投资选择。
定增市场概况
1. 发行条件低，审核流程快，已成为上市公司再融资的主要方式
2016年IPO融资1496亿元，同期定向增发融资规模达到1.69万亿元，为IPO融资规模的11.3倍，定向增发融资规模占所有直接融资规模的比重达到80%。
2019年IPO融资2532亿元，同期定向增发融资规模达到6798亿元，为IPO融资规模的2.7倍，定向增发融资规模占所有直接融资规模的比重达到44.4%。
2. 2017年以来定增融资总规模持续下降
2017年之后，在去金融杠杆的背景下，“定增新规与减持新规”让定增融资规模出现大幅降低。一年期竞价发行现金类定增融资2016年以来发行规模大幅下降，由2016年的6126.8亿元下降到2019年的1025.9亿元。
三年期定价发行现金类定增融资2016年以来发行规模大幅下降，由2016年的4064.9亿元下降到2019年的140.6亿元。三年期定增下降明显的原因主要是“新规”将三年期定增发行定价基准日限定为发行期首日。融资环境的不断恶化，对上市公司项目融资不并购形成实质障碍，对上市公司持续健康发展形成制约。
3. 一年期定增投资收益总体较中证500存在超额收益
2013-2019年一年期定增平均收益为23.9%，仍为较高水平。定增投资在多数年份能够跑赢中证500指数表现(7年中5年跑赢)。
定增投资机会
当前定增投资的两大契机：政策红利期、低估值优势。
1. 政策性红利期
定增政策调整，早期资金供需矛盾，可以预见的高折价投资机会。
2. 低估值优势
当前中证500的PE(TTM)为25.33，处于历史底部。
当前中证500的PB(LF)为1.87，也是处于历史底部。
再融资新政
近几年，宏观经济持续下行，稳增长压力加大，中小企业融资难、融资贵的环境没有得到根本的改变。为了支持实体企业、尤其是处于成长期企业稳健发展，2020年2月14日，证监会发布《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，对再融资规则进行修订。
新政恢复市场核心融资功能，同时完善监管制度，利好定增投资。
定增新政前后对比
定增新政的影响
定增需求长期占据股权融资首位。定增新政落地逾3个月，由于定增市场相关规则的大幅度松绑，定增市场的投融资热情开始复苏，定增新增预案市场率先大幅回暖。截至2020年5月31日，新政公布后已有441家上市公司发布了480个定增项目预案，累计同比增加345%；拟募资总额7076亿元，累计同比，数量、融资额均创下2019年以来的月度新高。
统计日期：2020年2月14日至5月31日
数据来源：公开资料整理，Wind ，招商证券
定增收益回顾
从全市场数据来看，定增市场自2006年以来，加权及平均收益仅2011年及2017年为负，2015年后，由于折价空间进一步收窄，收益空间快速收窄，可见折价空间是定增投资收益的重要来源。随着定增新政的出台，定增投资折价空间有望于2020年再次打开，定增投资有望再一次成为中长线权益投资极具吸引力的品种。
定向增发的收益来源包括折价率、市场波动率和个股成长性收益三部分。在定增新政的利好条件下，当前时点的投资标的丰富，股市处于历史估值低位，新股折价空间进一步提升，参与定向增发成为十分有吸引力的投资选择。然而由于定增拥有投资金额门槛高，一般投资人资金有限，无法直接参与；专业投研能力要求高，报价失败率较高；需对退出时机进行适当把控的参与特点，因此对散户而言参与难度非常大。
在这样的情况下，参与定增投资基金，由专业的投资基金去甄别、筛选、管理项目，成为了散户投资者的最优选项。通常这类基金会有6-12个月的锁定期，整个项目的时长适中，参与门槛也大幅降低，整个过程由专业的基金团队管理，更有利于投资者参与到定增的红利中。
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撰文：Stella——辰宇投资投研部
整理：Lorraine——辰宇投资品宣部