从上周及本周宏观市场、权益市场的变化，以及对事件与数据的分析，理解投资理财的风险与机遇，使我们的分析更加科学、理性。

宏观市场

（1）国内楼市融资政策“三箭发”

近期政策陆续出台，在稳楼市方面可谓“三箭产发”，形成了信贷、债券、股权等三大融资政策支持体系，房地产也因此迎来了困境反转的政策拐点。

“第三支箭”政策积极推进对财务受困企业的债务、资产重组及收并购事项，引导募集资金用于“保交楼”项目及经适房、棚改等保障性住房项目的建设，亦规定发行股份购买资产募资资金不能用于拿地拍地、开发新楼盘等用途。

地产可能是当前带动经济基本面企稳的最重要动能之一！

当前消费的恢复仍存变数，欧美经济衰退下国内出口放缓，内外需求不足下制造业动能回落，基建的拉动在短期有效而长期仍受限于财政政策，现在看来，“三驾马车”中还能进一步松绑释放动能稳住经济的，大概率就是地产。

宏观上，通过打通信贷债券/股权三条融资通道，大幅改善房企流动性降低系统性风险扩散的同时，促进保交楼实质落地增强企业居民信心，进一步拉动居民中长期*款贷**需求和房企拿地积极性，从而优化地方财政收支结构，为后续逆周期调节提前蓄力。

微观层面上，地产发力经济基本面预期企稳，A股风险偏好显著提产发力经济基本面预期企稳，A股风险偏好显著提升，金融 (地产/银行等) 和消费 (家用电器/汽车等)等板块受益明显;与此同时，基于后续地产回暖，整体融资提升，预期利率水平或有走高，相对不利于债券走强。

（2）实操观点

A股风险偏好显著提升，可相对关注金融 (地产/银行等) 和消费 (家用电器/汽车等) 等板块；债券走强几率可能不大，从配置角度可以适度配置一部分，但短期投资性价比不足。

权益市场

（1）消费板块表现强势，北向资金延续

在国内综合政策优化、地产政策转向、PMI环比回落及美联储*派鸽**表态等因素综合影响下，上周A股延续震荡走高。

中证全指收涨2.43%，创业板指和上证50分别上涨3.2%和2.75%涨幅居前；大盘和成长风格相对走强，消费板块表现强势单周大涨6.27%，申万31个细分行业有中30个行业收涨，社会服务/食品饮料涨幅居前，仅煤炭行业当周下跌。

资金情绪上，上周两市日均成交额为9159.02亿元，较上周环比涨13.04%，北向资金延续积极,当周净买入高达265.07亿元，近15个交易日中有12天保持净流入。

（2）A股下探空间有限，布局A股的性价比依然较高

地产复苏强弱和海外流动性松紧，作为影响市场的关键变量，当前均出现了拐点级别的改善预期。再看近十年，有61%的时间里A股的估值都不如现在便宜，相对于投资债券来说。

当前布局A股的性价比依然高于近十年67%的时间。可见核心变量的改善，加上估值合理，A股向下探的空间有限，中长期向上趋势较为明确，本月我们对A股保持看好观点。

（3）关键事件仍待观察，投资节秦需把控

本月仍有“国内关键政策会议、美联储12月议息会议”等关键事件值得关注，或对投资者的实际布局节奏产生一定影响。

在实操层面，结合宏观周期时钟、行业景气度、估值、机构 (基金经理)一致预期等维度来看，建议投资者保持谨慎乐观的心态。

操作上“先稳后进”，整体维持均衡风格，板块上相对重视制造和科技领域 (电力与新能源/国防军工/基建/电子半导体/计算机/通信等)，同时对外资传统偏好赛道 (金融/消费/医药等) 也保持关注，这一点在近期外资积极买入时已有较明显体现。

（4）实操观点

在核心变量预期改善下，总体上是维持看好A股的，风格上的选择以均衡为主，可以适度地偏向成长，而板块上相对关注科技与制造。

综合观点

近期金融（银行、地产）和消费板块较为强势，但已面临周月线级别的压力，直接突破压力的概率较小。在金融和消费调整的时间段，可关注新能源车、半导体、信创等，大概率会轮动到这些科技制造板块。

#投资##投资理财##金融##股市分析##股市行情##股市点评#

（本文仅代表个人观点，不构成投资分析建议）